江苏艾科维科技股份有限公司（下称“艾科维”）的背后是一个国企员工集体离职再创业的故事，它的高管团队均来自于同行的一家国有企业，即巨化集团及其下属公司锦华新材。

　　艾科维的“主帅”刘建青，现年60岁，化学工程专业硕士学历，其毕业后便进入巨化集团，后升任锦华新材董事、总经理，安稳地度过了28年职业生涯。在48岁那年，刘建青自立门户，牵头创立了艾科维。

　　随后，刘建青的部下亦跟随他的脚步离开锦华新材。彼时，锦华新材副总工程师李鲁祯、主任汪俊杰、工艺副主任叶茂伟、副主任吴明以及财务部部长贺琳琳，先后加入艾科维。

　　目前，刘建青为艾科维董事长、总经理；李鲁祯为副手，担任公司董事、副总经理；汪俊杰为公司董事，叶茂伟、吴明、贺琳琳则分别担任公司监事会主席、监事、财务总监。此外，刘建青将公司最后一席董事席位及董秘职务交给了儿子刘思飏。

　　艾科维成立11年之际，如今，这些高管们将带领公司冲击北交所IPO。而随着一纸招股书的披露，艾科维背后有关实控人代替前国企员工持股的秘密被公之于众。

　　在经营方面，艾科维近年来业绩增长缓慢，进入2024年上半年之后才稍有气起色。而业绩增速放缓的原因主要来自于产品单价的下滑，进而造成公司毛利率大幅波动。

　　此次IPO，艾科维计划募集资金6亿元，将全部用于肟系列高端精细化学品项目。而报告期内，艾科维产能利用率出现大幅度下滑，此次艾科维拟募投项目新增产能能否被消化亦成了市场颇为关注的问题。多米体育网址

　　艾科维的前身艾科维有限成立于2013年7月，注册资本4500万元，由吕胜超、衢州艾科维分别持有28%、72%的股权。

　　历史上，艾科维存在多次股权代持的情况，且均形成于公司控股股东衢州艾科维层面，而形成代持的主要原因之一则与被代持人未完成国企离职手续有关。

　　据披露，艾科维成立之初，控股股东衢州艾科维由楼彩云、郑雪皎、王艳霞分别持持股86.43%、10%、3.67%，这三人分别为替刘建青、李鲁祯、罗晟代持。其中，楼彩云系刘建青岳母，郑雪皎系李鲁祯母亲，王艳霞系罗晟配偶。

　　履历显示，2013年7月，艾科维成立时，刘建青、李鲁祯二人尚在与公司经营同类业务的国有企业锦华新材任职，一个是董事、总经理，一个是机动建设部部长、副总工程师。直到2013年12月及2014年4月，二人相继从锦华新材离职后，其与楼彩云、郑雪皎的代持关系才得以解除。

　　另外，朱炳、汪俊杰、贺琳琳等公司间接股东曾持有衢州艾科维股权的部分期间，亦曾为锦华新材或其关联企业的职工。

　　而自2013年1月衢州艾科维设立以来至2017年12月，经多次增资，衢州艾科维注册资本由2,800万元增长至4,785万元，刘建青名义持有的衢州艾科维股份由2,420万股增长至3,060万股，同时上述期间内刘建青将其持有的衢州艾科维股份陆续转让给其他外部财务投资者以及公司员工，而转出的衢州艾科维股份仍由刘建青进行代持。

　　截至2017年11月末，刘建青代替蒋亚玲等12名外部财务投资者、朱炳等17名公司员工间接持有公司股份。

　　大规模股权代持的情况，在艾科维去年10月份挂牌新三板时曾引起监管部门的注意，其要求公司说明“是否存在影响股权明晰的问题，相关股东是否存在异常入股事项，是否涉及规避持股限制等法律法规规定的情形”，以及“公司股权代持行为是否在申报前解除还原，是否取得全部代持人与被代持人的确认情况”等。

　　艾科维表示，公司部分代持情形已通过衢州艾科维层面的股权转让完成清理，剩余部分的代持情形通过公司股东合创化工层面的股权转让完成清理。

　　此次递表前，衢州艾科维仍为公司控股股东，持股比例为59.81%，由刘建青实际控制。此外，刘建青及其儿子刘思飏分别直接持股14.2%、1.69%，二人合计控制公司75.7%的股份表决权。刘建青担任公司董事长、总经理，刘思飏担任公司董事、董秘，父子二人为艾科维共同实际控制人。

　　此外，公司员工持股平台合创化工持有17.25%股份，刘建青持有合创化工8.99%出资额；外部自然人投资者余立新、吕胜超分别持有2.25%、13.25%股权。

　　2021年-2022年，艾科维实施现金分红分别1亿元、1.3亿元，占同期公司净利润的比例为77.91%。按照持股比例计算，刘建青、刘思飏父子可分得约8981.5万元。

　　艾科维是一家专业从事肟系列精细化工产品研发、生产和销售的高新技术企业。主要产品包括肟型硅烷（甲基三丁酮肟基硅烷、乙烯基三丁酮肟基硅烷）、羟胺盐（硫酸羟胺、盐酸羟胺）和基础肟化合物（乙醛肟、丙酮肟），广泛应用于太阳能光伏、新能源锂电、电子电器、建筑建材、新型材料、日用化工、植保、医药等领域。

　　2021年-2024年上半年，艾科维实现营业收入分别为6.11亿元、6.56亿元、6.84亿元及4.26亿元，取得净利润分别为1.64亿元、1.31亿元、1.41亿元及1.22亿元。

　　近些年来，公司营收增长缓慢，2022年-2023年，同比分别增长7.36%、4.27%；净利润方面，在2022年出现负增长，当期同比下滑20.12%。进入2024年，公司业绩有了气色，上半年收入同比增长42%，净利润也已达到2023年全年的85%。

　　其中，甲基三丁酮肟基硅烷、乙烯基三丁酮肟基硅烷的销售单价持续下滑，分别由2021年的2.81万元/吨、3.69万元/吨降至2024年上半年的1.78万元/吨、2.66万元/吨，三年半时间累计降幅分别为36.65%、27.91%。

　　此外，盐酸羟胺、硫酸羟胺的销售单价在2023年分别下滑了13.73%、5.06%。

　　受产品销售单价下降的影响，报告期内，肟型硅烷、羟胺盐两大业务收入占比下滑，由期初的合计88.77%降至58.87%。

　　同时，基础肟化合物在销售单价趋稳且销量增长的情况下，逐渐成为公司第一大收入来源，2024年上半年，该产品收入占比为41.13%。

　　从销售模式来看，艾科维采用直销，包括终端客户模式、贸易商模式两种。报告期各期，公司终端客户收入分别为1.32亿元、1.64亿元、1.69亿元和1.04亿元，占比分别为21.91%、25.08%、24.82%和24.35%；贸易商客户收入分别为4.7亿元、4.88亿元、5.13亿元和3.22亿元，占比分别为78.09%、74.92%、75.18%和 75.65%。

　　产品销售单价大幅波动的情况下，艾科维毛利率亦同步波动。2021年-2024年上半年，艾科维实现主营业务毛利率分别为40.16%、31.03%、33.35%、40.93%。

　　具体来看，公司肟型硅烷产品毛利率出现大幅下滑，报告期各期分别为51.50%、21.97%、29.68%和29.85%，期末较期初下滑了21.65个百分点。

　　据艾科维的解释，肟型硅烷产品在2021年达到高峰是因为公司主要竞争对手之一2020年下半年发生安全生产事故并停产，导致肟型硅烷出现市场供应短缺，2021年相关产品价格较高。而2022年，该竞争对手逐步恢复生产，相关产品市场价格下降，在加上原材料价格上阵，导致该产品毛利率下降。

　　艾科维的毛利率尽管呈现出大幅波动，但其毛利率水平要高出同行业可比公司不少。报告期内，同行毛利率均值分别为35.37%、34.16%、23.88%及23.1%，2021年、2023年及2024年上半年艾科维分别高出4.15个百分点、9.43百分点、17.81个百分点，仅在2022年低于行业均值3.24个百分点。

　　对此，艾科维表示，晨光新材、宏柏新材、江瀚新材毛利率的变动主要受硅烷偶联剂市场景气度、供求关系变化等因素影响。公司产品之一的肟型硅烷产品属于硅烷交联剂，与硅烷偶联剂尽管同属于功能性硅烷，但分属于不同的市场，在市场景气度、供求关系等方面存在差异，故公司毛利率变动与上述公司存在差异具有合理性。

　　但与产品较为相似的创始人前东家锦华新材相比，艾科维的毛利率仍较高，报告期各期，分别高出5.4个百分点、13.2个百分点、5.66个百分点及9.31个百分点。

　　一般来说，高毛利率意味着高研发费用，一个公司的研发强度增大，它的原料和人工成本相对就降低，毛利率就越高。

　　在2023年以前，公司大多产品处于超产状态。例如，2021年-2022年，甲基三丁酮肟基硅烷产能利用率高达224.95%、268.47%，乙烯基三丁酮肟基硅烷产能利用率为403.44%、426.13%，硫酸羟胺产能利用率为130.11%、142.96%；2022年-2023年，乙醛肟产能利用率为128.14%、120.57%。

　　根据规定，艾科维生产和销售的产品中硫酸羟胺、乙醛肟以及丁酮肟属于危险化学品，因此涉及超安全生产许可核定生产能力的情形。

　　艾科维表示，公司在相关生产装置建设之初，由于实际生产经验不足，在项目产能规划设计时相对较为保守，导致实际申请的相关生产装置的产能偏小。公司已于2023年通过“肟系列高端精细化工产品技改项目”的审批和验收对超产及超品类生产情况进行了整改。

　　其中，甲基三丁酮肟基硅烷和乙烯基三丁酮肟基硅烷产能分别为1.4万吨/年和2500吨/年，产能利用率分别为39.62%和49.04%；盐酸羟胺和硫酸羟胺产能分别为1万吨/年和1.2万吨/年，产能利用率分别为47.41%和53.69%；乙醛肟和丙酮肟产能分别为8000吨/年和500吨/年，产能利用率分别为95.48%和32.40%。

　　而此次IPO，艾科维计划募集资金6亿元，将全部用于“肟系列高端精细化学品项目”。

　　艾科维表示，募投项目建成后，可新增年产6.4万吨基础肟化合物生产能力、3万吨羟胺盐生产能力以及2.5万吨肟型硅烷生产能力。

　　也就是说，与2024年上半年末公司现有产能相比，此次艾科维IPO募投项目将新增基础肟化合物产品产能约7.53倍，新增羟胺盐产品产能约1.36倍，新增羟胺盐产品产能约1.52倍。

　　但在公司现有产能利用率较低的情况下，通过IPO募投项目新增如此多的产能是否有必要？又如何保证能对其进行充分消化呢？

　　瑞财经《预审IPO》注意到，报告期内，艾科维存在诸多内控管理问题，包括通过外部客户进行转贷融资、票据使用不规范、第三方回款、通过个人账户收取和支付资金以及实控人占用资金等情形。

　　2020年-2021年，艾科维存在通过外部客户进行转贷融资的行为，金额分别为700万元、896.8万元。相关客户包括浙江广威化工有限公司、浙江上政科技有限公司，而这两家公司与艾科维存在关联关系，其实控人分别是公司股东余立新、吕胜超，为艾科维为数不多的两位外部投资者。

　　为提高票据使用效率，艾科维报告期内存在票据使用不规范情形，主要为客户供应商票据找零，2021年、2022年发生金额分别为329.13万元、243万元。

　　艾科维表示，上述背书转入的票据均用于公司的日常生产经营活动，背书转出的票据均已到期承兑，不存在票据逾期或欠息的情形。

　　报告期内，艾科维存在销售回款支付方与合同签订方或实际交易对手不一致的情形。2021年-2022年，公司第三方回款金额分别为883.1万元、535.58万元，占当期营业收入的比例分别为 1.45%、0.82%。

　　2021年-2022 年，出于收支便捷性、方便员工报销及薪酬发放考虑，公司存在通过实控人刘建青亲属的个人账户代收代付的情形，其中对外代收款项主要为收取无票收入等，对外代付款项主要是代付职工奖金薪酬、报销款等。

　　2021年-2022 年，公司与个人账户相关的收入分别为883.5万元、536.11万元，占营业收入的比例分别为1.45%、0.82%；相关的支出分别为293.37万元、387.36万元，占营业成本的比例分别为0.69%、0.86%。

　　报告期内，公司子公司杭州泰曦由于原因存在从关联方王昭处短期拆入小额资金，拆入金额累计16万元。

　　另外，公司存在向关联方刘建青拆出资金的情况，截至2021年末及2022年末，拆出金额分别为986.45万元、417.58万元，造成刘建青占用公司资金的情况。

　　艾科维解释称，公司发生实控人刘建青占用公司资金情形系公司因使用刘建青实际控制的银行账户代收部分货款，导致实质上构成刘建青对该部分代收货款的资金占用。

　　截至2023年9月末，上述资金拆借均已收回，资金拆借均已按照同期贷款利率加计利息，公司不存在关联方或第三方占用公司资金以及公司占用关联方资金的情况。多米体育网址

　　2021年5月10日，苏淮高新技术产业开发区（原淮安市盐化新材料产业园区）消防救援大队消防监督员在检查中发现公司104车间一个室内消火栓起泵按钮损坏，被处以1.5万元罚款。

　　2022年10月3日，省厅交叉检查组对艾科维开展执法检查，数据异常未及时修复，连接的标气瓶已过期，经淮安市生态环境局进一步调查发现，Voc在线日才更换新设备，违反了《江苏省污染源自动监控管理办法》（试行）第十九条的规定。

　　同时，现场发现公司危废库房废气处理设施不正常运行，危废库房废气处理设施管道连接处腐蚀破损漏风，阀门脱胶断裂，废气逸散，违反了《中华人民共和国大气污染防治法》第四十五条的规定。

　　不过，淮安市生态环境局经过案审会讨论，认为艾科维上述两项违法行为没有造成危害后果，能够及时整改完成，最终决定对公司不予行政处罚。